Cours théorie financière et stratégie financière, tutoriel & guide de travaux pratiques en pdf.

La finance académique avant 1958

Dans la seconde édition de son célèbre manuel12 « Financial Management and Policy » parue il y a vingt ans, J. Van Horne distinguait les étapes principales suivantes dans l’évolution de la finance en tant que discipline académique aux Etats-Unis. Ces étapes reflètent également l’évolution de la recherche. En résumé, les propos de Van Horne étaient les suivants. La finance comme discipline séparée de l’économie apparaît au début du siècle et son contenu principalement descriptif recouvrait alors les instruments, les institutions et les procédures utilisés sur les marchés financiers. La seconde étape se situe vers 1920. L’innovation technologique et l’émergence de nouvelles industries entraînent alors un accroissement des besoins de fonds des entreprises. Il en résulte un intérêt renforcé pour les sources de financement et la liquidité; l’attention se porte sur la description des méthodes de financement externe au détriment de la gestion financière interne de l’entreprise. La Grande Dépression marque le début d’une troisième étape où la finance se focalise sur les aspects financiers de la survie, notamment la préservation de la liquidité, les décisions de faillite et de redressement. La préoccupation principale était liée à la protection du prêteur et la réglementation financière en matière de publication de documents financiers date de cette époque. Les années quarante et le début des années cinquante consacrent une approche « traditionnelle », centrée sur le point de vue des partenaires externes, prêteur ou investisseur et principalement descriptive. La décennie suivante est caractérisée par l’intérêt porté aux méthodes de choix des investissements. Les préoccupations des financiers d’entreprise s’élargissent pour inclure la décision d’investissement. De cette époque datent également, la création des modèles d’évaluation et l’apparition de relations entre la gestion financière et l’analyse des titres, domaines jusqu’alors séparés. Incidemment, la création du Journal of Finance, se situe en 1946.

Une première révolution dans la pensée financière

Modigliani et Miller : le principe d’arbitrage et la liaison avec les marchés financiers L’article publié en 1958 par Modigliani et Miller18 s’inscrivait dans le courant de travaux consacré à la théorie de l’investissement. Même si cet article est particulièrement célèbre, il n’est pas inutile de rappeler les objectifs que poursuivaient ses auteurs: (1) Construire une théorie de l’incidence de la structure de financement sur la valeur de la firme en situation d’incertitude; (2) Montrer comment cette théorie pouvait être utilisée pour résoudre la question du coût du capital et développer une théorie de l’investissement toujours en incertitude. Au delà de ce simple énoncé et des résultats obtenus, notamment celui de la neutralité de la structure de financement en situation de non-imposition, l’aspect innovateur du travail de ces deux auteurs se situait principalement dans la problématique utilisée, reposant sur le mécanisme de l’arbitrage qui assure l’équilibre du marché financier et dans la liaison effectuée entre la finance de la firme et le fonctionnement du marché financier. En fait, comme l’écrivaient les deux auteurs : « Nos « propositions » peuvent être considérées comme le prolongement de la théorie classique des marchés des capitaux19″. D’une certaine façon, il s’agissait également d’une intrusion de la méthodologie économique néo-classique dans le domaine de la finance d’entreprise.