Les techniques de couverture du risque de change

LE MARCHE DES CHANGES
Les composantes du marché des changes
· Le marché au comptant
· Le marché du dépôt
· Le marché à terme
Les différents régimes de changes
· Les régimes de changes fixes
· Les régimes de changes flottant librement
LE RISQUE DE CHANGE
Le risque de transaction
· Le cas de l’importateur
· Le cas de l’exportateur
· La position de change
· Politique de couverture
Le risque de perte de compétitivité
· Cas de l’exportation : un exemple
· Cas de l’importation : un exemple
· Règles générales
Estimation de l’évolution des taux de change
· L’analyse économique
· L’analyse statistique
LES TECHNIQUES DE COUVERTURE DU RISQUE DE CHANGE
Les techniques internes :
· Le choix de la monnaie de facturation
· Le termaillage
· Les clauses d’indexation dans les contrats
· Les compensations internes
· Les swaps
Les techniques externes :
· L’assurance change
· La couverture sur les marchés des changes à terme
· La couverture sur le marché monétaire
· Les marchés d’options de devises
Le choix d’une technique de couverture : synthèse

LE MARCHE DES CHANGES

Les composantes du marché des changes
Le marché des changes peut être scindé en trois catégories :
Le marché au comptant
Le marché au comptant, appelé aussi « marché spot », est le marché sur lequel des devises sont échangées entre banques. Le marché est qualifié de comptant car les livraisons de devises s’effectuent dans les deux jours ouvrables.
Le cours d’une devise représente le prix d’une devise par rapport à une autre. Cette cotation résulte de la confrontation des demandes (par les importateurs, les emprunteurs de devises, les touristes se rendant à l’étranger, les investisseurs à l’étranger, …) et des offres (par les exportateurs, les prêteurs de devises,les touristes qui viennent dans le pays, les investisseurs qui rapatrient des fonds, …)
Le marché du dépôt :
C’est le marché sur lequel se traitent des opérations de trésorerie en devises sous forme d’emprunts et de prêts. Ce marché appelé aussi marché interbancaire est organisé selon des règles très précises quant aux taux, aux durées et aux calculs d’intérêts.
Le marché à terme :
Le marché des changes à terme est un marché où les devises s’échangent pour un montant et à un cours déterminés immédiatement, mais pour une livraison à une date future et prédéterminée. Ce marché peut être utile pour un exportateur qui va recevoir des devises à une échéance donnée et qui souhaite dès maintenant figer le cours de change de son exportation afin de garantir le produit de ses ventes en devises nationales. On peut bien évidemment appliquer le même raisonnement à un importateur qui veut fixer d’avance le coût de son approvisionnement.
Les différents régimes de changes
Les taux de change fluctuent au cours du temps selon les modalités du système monétaire choisi par le pays concerné. Il convient de distinguer les systèmes de changes à parités fixes des systèmes de changes à taux de changes flexibles (ou flottant).
· Les régimes de changes fixes
· Les régimes de changes flottant librement
Les régimes de changes fixes
1. Mécanisme
Les régimes de changes fixes rattachent la monnaie domestique à une devise étrangère ou à un panier de devises avec une parité fixe. Ce rattachement à une autre devise (ou un panier de devises) se fait lorsque la plupart des transactions internationales du pays sont libellées dans cette (ces) devise(s). Dans un tel système, les taux sont maintenus constants ou peuvent fluctuer à l’intérieur d’une fourchette étroite
Lorsqu’une monnaie a tendance à dépasser les limites prévues, les gouvernements interviennent pour la maintenir à l’intérieur de ces limites..

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Gestion du risque de change (179 KO) (Cours PDF)