NOTIONS ET CONCEPTS D’INVESTISSEMENT ET DE CROISSANCE ECONOMIQUE

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La croissance économique

La croissance économique est l’objectif recherché par tous les pays. Elle figure parmi les quatre angles du carré magique de Nicholas Kaldor (croissance, plein emploi, maîtrise de l’inflation et équilibre de la balance des paiements). Mais qu’en-est-il vraiment de cette situation tant convoitée par les pays du monde ?

Généralités sur la croissance économique

Dans le but de dégager les moyens d’agir sur la croissance économique, il est nécessaire de pouvoir la définir avec précision et d’en dresser une typologie avant de relever ses sources et ses limites.

Définitions et typologie de la croissance économique

Etymologiquement, le mot croissance vient du latin « crescere » qui signifie croître, grandir. La croissance économique est donc le phénomène d’augmentation du revenu national d’un pays donné.

Définitions et mesure de la croissance économique

Selon François Perroux, la croissance économique est « l’augmentation soutenue durant une ou plusieurs périodes longues d’un indicateur de dimension : pour une nation, le produit global brut ou net, en termes réels7 ». Elle correspond donc à l’accroissement continu du volume de biens et de services produits par habitant d’un espace économique donné.
Pour Raymond Aron, la croissance économique est « une transformation qualitative dont les résultats sont mesurables8 ».
Quant à Simon Kuznets, la croissance économique est « l’augmentation à long terme de la capacité d’offrir une diversité croissante de biens, cette capacité croissante étant fondée sur le progrès de la technologie et les ajustements institutionnels et idéologiques qu’elle demande9 ». Mais la définition au sens économique de la croissance économique met en exergue le côté quantitatif, c’est-à-dire l’augmentation du volume de la production de biens et services d’une économie donnée qui est matérialisé par l’agrégat de la Comptabilité Nationale appelé Produit Intérieur Brut (PIB).
Mais le PIB lui-même peut être calculé de différentes façons. On utilise généralement pour ce faire la valeur marchande des biens et services produits par un pays ou le PIB nominal ou encore le PIB en valeur. Cependant, il peut augmenter à la suite d’une hausse soit de la production de ces biens et services, soit de leurs prix soit des deux. Si l’on tient compte donc du taux d’inflation, on obtient un PIB réel ou en volume10. On insiste également sur les termes « par habitant ». En effet, pour qu’il y ait élévation du niveau de vie matérielle, il faut que le taux de croissance de l’espace économique donné soit plus élevé que le taux de croissance démographique.
Le rythme auquel croît l’économie ou le taux de croissance économique est donc mesuré par le taux de croissance du PIB réel/tête. Pour le calcul de ce dernier, on dispose encore de trois moyens :
i) Le taux de croissance trimestriel annualisé : on compare le PIB réel de deux trimestres consécutifs et on ramène le résultat sur une base annuelle11.
ii) Le taux de croissance sur quatre trimestres ou taux de croissance en glissement annuel : on compare le niveau du PIB pour un trimestre donné à ce qu’il était au même trimestre de l’année précédente.
iii) Le taux de croissance annuel moyen : c’est la moyenne des taux de croissance en glissement annuel de l’année considérée.
Chacune de ces mesures comporte évidemment des avantages et des inconvénients.

Typologie de la croissance économique

Le plus souvent, on oppose la croissance extensive à la croissance intensive pour évoquer la proportionnalité entre production et facteurs de production.
i) La croissance économique extensive
On parle de croissance extensive lorsqu’elle est obtenue principalement par l’augmentation des facteurs mis en œuvre. En effet, si, suite à l’accroissement des facteurs de production et des consommations intermédiaires utilisés, on assiste à une hausse proportionnelle du volume de la production, la croissance est dite extensive. L’idée sous-jacente est celle de la productivité du travail étant donné que le travail constitue un facteur de production avec le capital et le progrès technique. Si 37 heures de travail étaient nécessaires, en 1865 pour produire une tonne de ciment, il ne sollicitait plus que 4 heures en 194812.
ii) La croissance économique intensive
La croissance intensive quant à elle est obtenue par une utilisation plus efficace des forces productives. Elle se définit comme un accroissement de la production qui est plus que proportionnel à l’accroissement des facteurs de production et des consommations intermédiaires utilisés. En effet, elle résulte de l’amélioration de l’efficacité de la combinaison productive c’est-à-dire des gains de productivité sans qu’il y ait forcément une augmentation des quantités de facteurs de production utilisées.
Elle peut être obtenue grâce à une division plus poussée du travail, une économie des consommations intermédiaires c’est-à-dire une lutte contre le gaspillage et à une substitution du capital au travail pour accroître la productivité apparente du travail.
En résumé, la croissance extensive est nécessaire pour maintenir le niveau de vie d’une population en croissance : il faut davantage d’écoles, de logements, de produits ; mais seule la croissance intensive, nourrie par les progrès de productivité, permet l’augmentation des niveaux de vie.

Les limites à la croissance économique

Même si la croissance constitue l’objectif ultime de tout pays, elle ne peut pas continuer comme elle l’a été. En effet, suite à la Conférence de Kyoto, on a constaté que la croissance économique avait des coûts environnementaux. L’émission de C02 qui était de 12 milliards de tonnes en 1971 est devenue plus de 30 milliards de tonne aujourd’hui13. Les aléas naturels se sont considérablement accrus. La planète se réchauffe avec un rythme de plus en plus vite.
La croissance économique devrait donc prendre en compte les impacts des activités humaines sur l’environnement. C’est pourquoi, dans le rapport de Brundtland de 1987, les pays se sont engagés à tenir leurs émissions de C02, un engagement qui n’est pas toutefois appliqué à la lettre.
A présent, le cadre général de l’investissement et de la croissance étant clair, entrons dans le vif du sujet en abordant la relation qui existe entre l’investissement privé et la croissance économique.

L’investissement privé et la croissance économique

On a traité auparavant [Chapitre I, Section 1, 1-1-2) Typologie de l’investissement, p.12] les différents types d’investissement qui existent. Cependant, comme notre thème le souligne, notre analyse se bornera à l’investissement privé pour démontrer s’il constitue réellement une source de croissance économique. Il peut être effectué par les nationaux (1) ou par des étrangers (2).

L’investissement privé national, source de croissance économique

Avant d’examiner réellement les théories économiques mettant en relation l’investissement privé national à la croissance économique, voyons tout d’abord les facteurs qui détermineraient ces décisions des entreprises.

Les déterminants de l’investissement privé national

D’autres facteurs (politico-administratifs) déterminent tout aussi bien les décisions d’investissement privé national que ceux d’ordre économique.

Les déterminants économiques

Ce sont les déterminants traditionnels14 de l’investissement selon la théorie économique.

La demande anticipée

Dans la logique des choses, une entreprise ne produirait que ce qu’elle anticipe être susceptibles de demandes. C’est pourquoi en période de faible croissance ou de récession, les entreprises optent pour une stratégie d’investissement prudente. Elles ne veulent pas augmenter leur capacité de production et parfois même ne procèdent pas au renouvellement des équipements devenus obsolètes. Mais en période de croissance soutenue, elles sont incitées à investir pour accroître leurs capacités de production, dans le but de profiter de la hausse de la demande.

Le rôle du coût des facteurs de production

Pour maximiser leurs profits, les entreprises essaient de minimiser leurs coûts en faisant une comparaison entre plusieurs combinaisons productives possibles. La maximisation des profits dépend alors du coût des facteurs capital et travail.
Dans un cadre de court terme, lorsque le niveau de production est limité par les débouchés, on prend en compte le coût relatif des facteurs de production. Autrement dit, si le coût du capital s’élève par rapport aux charges salariales, l’entreprise a intérêt à compresser ses dépenses d’investissement, en substituant une plus grande quantité de travail au capital. A long terme, où le programme de production n’est pas contraint par les débouchés, c’est le coût réel de chaque facteur qui dicte la décision d’investissement.
Certes, cette relation entre coût de facteurs de production et niveau de l’investissement paraît théoriquement bien fondée, les études empiriques réalisées au niveau macroéconomique ont eu du mal à la démontrer.

La profitabilité

Soulignons tout d’abord que l’étude de la profitabilité ne doit pas être confondue avec celle du profit. La profitabilité est l’écart entre le rendement anticipé du capital physique et un rendement financier qui peut être le taux d’intérêt ou la valorisation boursière des actifs.
Quand une entreprise dégage une capacité de financement, ses dirigeants ont le choix entre utiliser leur capital pour financer des investissements physiques, ou le placer sur les marchés financiers. L’investissement sera alors jugé profitable si la rentabilité attendue de l’investissement est supérieure à la rentabilité d’un placement financier sans risque ; sinon l’investissement n’aura pas lieu. De même, lorsqu’elle veut financer un projet par emprunt, ses dirigeants doivent s’assurer que le rendement attendu de l’investissement soit supérieur au coût du capital, sans quoi, il n’est pas rentable d’investir.
Cependant, la réalité est plus complexe. Plusieurs autres facteurs doivent être intégrés dans l’évaluation de cette profitabilité entre autres le coût d’ajustement du capital qui est composé des coûts d’organisation et des coûts de formation dans l’entreprise. Il augmente avec le niveau de l’investissement et doit donc être arbitré avec ses profits.

Les contraintes d’accès au financement

Pour pouvoir réaliser des investissements, l’entreprise doit souvent recourir à l’emprunt étant donné l’insuffisance de ses ressources propres. Les conditions de financement de l’investissement dépendent donc des caractéristiques propres à la situation financière de l’entreprise, appréhendée par des indicateurs tels que l’autonomie financière15, la capacité d’endettement et la marge d’autofinancement16.
Ainsi, même avec des taux d’intérêt faibles et une efficacité marginale du capital élevée, une entreprise déjà lourdement endettée et ayant une faible marge d’autofinancement, pourrait renoncer à investir et inversement. La capacité d’emprunt d’une entreprise dépend alors beaucoup des garanties qu’elle peut offrir et des conditions du marché.
Toutefois, on relève des cas d’asymétries d’informations entre la banque et les entreprises. D’abord, l’entreprise qui emprunte connait mieux sa situation réelle et ainsi le risque que comportent les projets qu’elle veut financer par rapport aux prêteurs. Ensuite, une fois les prêts accordés, les prêteurs ne peuvent contrôler que faiblement le risque que l’emprunteur adopte un comportement imprudent pouvant affecter sa capacité de remboursement ultérieure. De ce fait, les banques sont amenées à intégrer dans le coût du crédit une prime de financement externe qui reflète surtout les risques de non recouvrement.

Les autres déterminants de l’investissement privé

L’investissement est toujours lié à la fiscalité et aux conditions politico-administratives, c’est pourquoi ils constituent bel et bien ses déterminants.

Les déterminants d’ordre fiscal

La fiscalité est inséparable de l’économie et des entreprises. Il importe ainsi de savoir bien jongler les instruments fiscaux pour attirer les investisseurs privés nationaux. En effet, le poids de la fiscalité est l’une des principales raisons qui désincitent les investisseurs. Le régime fiscal adopté, le taux de pression appliqué, etc, tels sont donc les déterminants des investissements privés nationaux mais également internationaux.

Les déterminants d’ordre politico-administratif

Le climat des affaires d’un pays est appréhendé par sa situation politique ainsi que ses conditions administratives. Il est prépondérant dans la décision d’investissement étant donné que l’instabilité politique est un facteur de risque générant des coûts de transaction pour les activités, ce qui renchérit les coûts de production donc décourage les investisseurs. En effet, Il suffit, d’avoir un coup d’État pour passer d’une société respectant les règles de droits à une république bananière. Cela fait donc entendre une relation négative entre la croissance économique et l’instabilité politique.
Par ailleurs, l’Etat de non droit et la corruption font augmenter les coûts de l’innovation et du même coup décourager ses adeptes.
Des théoriciens tels que Robert E. Hall & Charles I. Jones17 ont, également démontré que l’infrastructure sociale influence fortement le niveau du PIB réel. Ils entendent par infrastructure sociale les institutions et les politiques gouvernementales qui déterminent l’environnement économique dans lequel les agents accumulent les connaissances et prennent leurs décisions de production. Un faible niveau d’infrastructures sociales réduit les profits des investisseurs et augmente leurs coûts, décourageant ainsi les investissements en capital humain, en capital physique et en technologie.
Du côté administratif, il ne suffit pas de simplifier les procédures ou de réduire les coûts de création d’entreprise pour accroitre l’investissement. Un autre obstacle auquel font face les entreprises de la région est lié aux conflits qui prévalent entre les divers départements ministériels et les institutions publiques en place. Ces conflits découlent principalement du manque de clarté de leurs champs de compétences respectifs et se répercutent négativement sur le fonctionnement des institutions qui ne parviennent que de façon limitée à accomplir leur mandat.
Soulignons au final l’importance du dialogue entre l’État et le secteur privé pour l’instauration d’un climat favorable à l’investissement.

Les théories expliquant la relation investissement-croissance

La relation investissement-croissance a fait l’objet des théories de plusieurs auteurs économiques mais contentons-nous dans ce mémoire d’analyser celles de Harrod Domar et de Solow, les plus utilisées lorsque l’on parle de croissance et de développement économiques.

L’investissement dans la théorie post-keynésienne de la croissance: Harrod Domar

S’inscrivant dans la lignée des post-keynésiens, Harrod (1900- 1978) et Evsey Domar (1914-1997) tentent d’éclaircir les questions sur l’équilibre de la croissance à long terme. Connaissant le plein-emploi aujourd’hui, quelles conditions doivent être réunies pour que cette situation se perpétue à long terme ? Quelles sont les conditions d’une croissance équilibrée à long terme. Ces deux auteurs présentent ainsi, dans les années 50, un modèle portant leur nom : le modèle Harrod-Domar.
Selon eux, l’investissement y a beaucoup à jouer. En effet, à partir du double caractère qu’il présente, l’investissement à long terme intervient dans les 2 circuits de la croissance. Ce dernier est une dépense génératrice de revenus (comme pour Keynes) mais aussi un créateur de capacités de production nouvelles. Il agit ainsi à la fois sur l’offre et sur la demande. Le problème qu’ils se posent est alors : si l’investissement augmente la capacité de production et crée du revenu, quel doit être le taux de croissance de l’investissement afin de rendre l’augmentation du revenu égale à celle de la production pour que des capacités de production ne restent pas inutilisées ?
Harrod et Domar essaient d’établir une équation, intégrant les deux natures de l’investissement : l’effet revenu, du côté de la demande et l’effet capacité, du côté de l’offre.

L’effet « revenu » de l’investissement : le côté demande de l’équation

L’effet de revenu signifie qu’en vertu du jeu du multiplicateur, l’investissement engendre un accroissement plus que proportionnel du revenu distribué. Effectivement, un flux d’investissement se traduit au final par un flux de demande (et donc de revenu) d’un montant supérieur. ΔY = ΔI/s où ΔY est la variation de la production, ΔI la variation de l’investissement et s la propension marginale à épargner.

L’effet « capacité » de l’investissement : le côté offre de l’équation

L’effet de capacité mesure l’augmentation de la capacité productive de l’économie induite par l’investissement. L’effet de capacité dépend de la productivité du capital appelée δ. C’est une constante dont la valeur dépend des techniques existantes. Soit I l’investissement annuel de l’économie, l’accroissement du potentiel de production de l’économie est donc de I.δ.
Au final, la question de la croissance équilibrée peut être reformulée ainsi : quelles conditions doivent être réunies pour que les capacités de production additionnelles générées par l’investissement trouvent en face d’elles une demande de biens de consommation d’un montant équivalent ?
Force est pourtant de constater la difficulté d’atteindre cette croissance de plein emploi. En effet, le plein emploi ne se maintient que si le supplément de revenu parvient à absorber le supplément de production. Cela implique donc que l’effet de revenu doit être égal à l’effet de capacité, en d’autres mots encore, la variation de la demande et celle de l’offre doivent être égales.
Mathématiquement, ΔI/s = I.δ qui peut encore être écrit sous la forme ΔI/I = s.δ. Cette dernière équation dit que pour maintenir le plein emploi, le taux de croissance de l’investissement doit être constant et égal à s.δ.

L’investissement dans la théorie néo-classique de la croissance : le modèle de Solow

Robert Solow a obtenu en 1987 le prix Nobel d’économie pour ses travaux concernant la croissance économique. Professeur émérite au Massachussetts Institute of Technology, son modèle de croissance, publié pour la première fois en 1956, s’oppose au modèle keynésien de croissance développé par Harrod et Domar. Le modèle de Solow s’inscrit ainsi dans une perspective néoclassique et est à la base des théories de la croissance endogène apparues dans les années 1980.
David Romer affirme même que le modèle de Solow est le point de départ de presque toutes les analyses de la croissance économique. En effet, il tente de répondre à la question « qu’est ce qui fait croître la production ? »
Les néoclassiques y répondent par les facteurs de production. « L’on peut, selon la conception néoclassique, rapporter à trois sources distinctes la croissance de la production, à savoir : croissance de la main d’œuvre, croissance du capital, enfin l’innovation technique en elle-même18 ». La relation qui unit ces facteurs est la fonction de production. À l’aide de cette fonction, Robert SOLOW a formalisé le modèle néoclassique où deux équations résument le rôle de l’investissement.
La première présente la relation entre la production I et les facteurs capital K, travail L, et technologie A, décrite à l’aide d’une fonction de production agrégée : Y= A f(K,L).
La seconde équation est celle de l’accumulation du capital qui régit la relation entre l’investissement en biens matériels I et le stock de capital : µKt = It-µ Kt* δ, où µ représente un changement discret, δ est la dépréciation et It l’investissement brut qui peut soit être déterminé de façon endogène par l’entreprise qui cherche à maximiser ses bénéfices, soit être fixé par hypothèse à une proportion donnée de la production.
En considérant une fonction de production de type Cobb-Douglas, la production peut s’énoncer comme suit ∆ = ∆ + ∆ + ∆ où ∆ est le « résidu de Solow », α et β les élasticités de la production par rapport respectivement au capital et au travail, les hypothèses néoclassiques supposent que α + β = 1.

L’investissement privé international, catalyseur de la croissance économique

Avant d’étudier le cadre théorique des effets de l’IDE sur la croissance, il serait opportun d’aborder, en premier lieu, la notion d’IDE.

La notion d’Investissement Direct Etranger ou IDE

Afin de bien cerner la notion, définissons-la et présentons les facteurs qui déterminent son existence.

Définition et distinction

En empruntant la définition donnée par le FMI, deux concepts sont à considérer, les capitaux d’investissements directs et les agents économiques concernés qui sont essentiellement les Firmes MultiNationales (FMN).
Pour le premier concept, on entend par investissement direct étranger les investissements réalisés par une entité résidente d’une économie (l’investisseur direct) dans le but d’acquérir un intérêt durable dans une entreprise résidente d’une autre économie (l’entreprise d’investissement direct). La notion d’intérêt durable a son importance dans cette définition dans la mesure où elle induit des caractéristiques spécifiques dans la recherche des déterminants, et elle signifie tout simplement l’existence d’une relation de LT entre l’investisseur direct et l’entreprise et si l’investisseur exerce une influence significative sur la gestion de l’entreprise.
Par ailleurs, sont considérés comme IDE la transaction initiale (participation au capital social de l’entreprise ou actions) et aussi toutes les transactions ultérieures entre les deux parties (bénéfices réinvestis, …).
Une entreprise d’investissement direct quant à elle, est une entreprise dotée ou non d’une personnalité morale, dans laquelle une entité non-résidente détient au moins 10% des actions ordinaires ou des droits de vote19 (dans le cas d’une entreprise constituée en société). Ce sont :
(i) les filiales (50% du capital détenu par une entité non-résidente),
(ii) les entreprises affiliées (entre 10 et 50%),
(iii) les succursales (100% des actions détenues par une entité non-résidente)
L’entité non-résidente qui peut aussi être appelée investisseur direct, peut être une personne physique, une entreprise publiques ou privée dotée on non d’une personnalité morale distincte, un groupe de personnes physiques ou d’entreprises qui sont associées, un gouvernement ou un organisme officiel ou une succession.

Table des matières

INTRODUCTION
PARTIE I : THEORIE DE L’INVESTISSEMENT ET DE LA CROISSANCE ECONOMIQUE
Chapitre 1 : NOTIONS ET CONCEPTS D’INVESTISSEMENT ET DE CROISSANCE ECONOMIQUE
Section 1 : Cadre général de l’investissement et de la croissance
1) L’investissement
1-1) Définitions et typologie de l’investissement
1-1-1) Définitions de l’investissement
1-1-1-1) Définition comptable
1-1-1-2) Définition financière
1-1-1-3) Définition économique
1-1-2) Typologie de l’investissement
1-1-2-1) Les investissements pour un objectif économique
1-1-2-2) Les investissements pour d’autres objectifs
1-2) Auteurs et modes de financement de l’investissement
1-2-1) Auteurs de l’investissement
1-2-1-1) Investissement public et investissement privé
1-2-1-2) Investissement national et investissement international
1-2-2) Modes de financement
1-2-2-1) Financement interne
1-2-2-2) Financement externe, direct ou indirect
2) La croissance économique
2-1) Généralités sur la croissance économique
2-1-1) Définitions et typologie de la croissance économique
2-1-1-1) Définitions et mesure de la croissance économique
2-1-1-2) Typologie de la croissance économique
2-2) Les limites à la croissance économique
Section 2 : L’investissement privé et la croissance économique
1) L’investissement privé national, source de croissance économique
1-1) Les déterminants de l’investissement privé national
1-1-1) Les déterminants économiques
1-1-1-1) La demande anticipée
1-1-1-2) Le rôle du coût des facteurs de production
1-1-1-3) La profitabilité
1-1-1-4) Les contraintes d’accès au financement
1-1-2) Les autres déterminants de l’investissement privé
1-1-2-1) Les déterminants d’ordre fiscal
1-1-2-2) Les déterminants d’ordre politico-administratif
1-2) Les théories expliquant la relation investissement-croissance
1-2-1) L’investissement dans la théorie post-keynésienne de la croissance: Harrod Domar
1-2-1-1) L’effet « revenu » de l’investissement : le côté demande de l’équation
1-2-1-2) L’effet « capacité » de l’investissement : le côté offre de l’équation
1-2-2) L’investissement dans la théorie néo-classique de la croissance : le modèle de Solow
2) L’investissement privé international, catalyseur de la croissance économique
2-1) La notion d’Investissement Direct Etranger ou IDE
2-1-1) Définition et distinction
2-1-2) Les déterminants des IDE
2-1-2-1) Les déterminants théoriques des IDE
2-1-2-2) Les déterminants empiriques des IDE
2-2) Cadre théorique d’étude des effets des IDE sur la croissance économique
2-2-1) La théorie de la croissance endogène
2-2-2) Les autres avantages liés aux IDE
2-2-2-1) La promotion des exportations
2-2-2-2) La création d’emplois
Chapitre 2 : LE MECANISME DE STIMULATION DE LA CROISSANCE PAR LE BIAIS DE L’INVESTISSEMENT PRIVE
Section 1 : La croissance à travers l’effet de demande : l’analyse keynésienne
1) L’action directe sur la demande de biens d’équipement
2) Les actions indirectes sur la demande de biens de consommation
2-1) L’effet multiplicateur
2-2) L’investissement, générateur de gains de productivité
2-2-1) Les gains de productivité alimentent les salaires
2-2-2) Les gains de productivité permettent de baisser les prix.
2-2-3) Les gains de productivité vont aux profits
2-2-4) Les gains de productivité vont aux actionnaires
3) Les conditions pour qu’une hausse de la demande conduise à la croissance
3-1) L’inexistence de stocks
3-2) Le plein emploi des équipements
3-3) L’absence d’ouverture extérieure
Section 2 : La croissance à travers l’effet d’offre : l’analyse libérale
1) Les impacts des investissements privés sur l’offre
1-1) Les impacts directs des investissements privés
1-2) Les impacts indirects de l’investissement sur la production
1-2-1) L’investissement matériel et le progrès technique
1-2-2) L’investissement immatériel, condition d’une offre à long terme
2) Les effets de l’investissement sur la croissance économique
2-1) L’investissement génère une croissance extensive
2-2) L’investissement génère une croissance intensive
2-2-1) La relation productivité-investissement
2-2-2) La relation productivité – croissance
PARTIE II : LES RETOMBEES DE L’INVESTISSEMENT PRIVE SUR LA CROISSANCE = ECONOMIQUE DE MADAGASCAR
Chapitre I : ETAT DES LIEUX DE L’INVESTISSEMENT PRIVE A MADAGASCAR
Section 1 : Evolution historique de l’investissement à Madagascar de 1990 à 2010
1) Evolution de la conjoncture économique à Madagascar
1-1) Historique de la croissance économique de Madagascar de 1990 à 2010
1-1-1) La croissance économique de Madagascar de 1990 à 2002
1-1-2) La croissance économique de Madagascar de 2003 à 2010
1-2) Evolution des principaux agrégats macroéconomiques
1-2-1) Relation inverse entre investissement privé et taux d’inflation
1-2-2) Complémentarité entre Epargne intérieure brute, investissement public et investissement privé
2) Profil de l’investissement privé à Madagascar
2-1) Evolution de l’investissement des nationaux
2-1-1) Ventilation des investissements nationaux par acteurs
2-1-2) Structure par branche des investissements nationaux
2-2) Evolution des investissements étrangers
2-2-1) Ventilation des capitaux étrangers selon le type d’investissement
2-2-2) Structure du stock d’IDE par pays d’origine
Section 2 : Les déterminants de l’investissement privé à Madagascar
1) Les atouts de Madagascar en matière d’investissement
1-1) Les privilèges à caractère environnemental et géographique
1-1-1) L’environnement
1-1-2) La géographie
1-2) Les privilèges à caractère économique et social
1-2-1) Les ressources naturelles et énergétiques
1-2-2) Les ressources humaines
1-2-3) Les relations économiques régionales et mondiales
1-2-4) Le cadre juridique
2) Les contraintes pesant sur le climat d’investissement à Madagascar
2-1) Contraintes politiques et structurelles
2-1-1) La corruption
2-1-2) Le climat politique
2-1-3) Les questions foncières
2-1-4) Les problèmes infrastructurels
2-1-5) Autres problèmes d’ordre technique
2-2) Contraintes économiques et fiscales
2-2-1) Les problèmes de financement
2-2-2) Les problèmes fiscaux
2-3) Contraintes culturelles
2-3-1) Les contraintes ayant trait à la culture de l’administration
2-3-2) Les contraintes liées à la culture des travailleurs
2-3-3) Les contraintes concernant la culture des investisseurs
Chapitre 2 : ETUDE ECONOMETRIQUE DE L’INVESTISSEMENT PRIVE A MADAGASCAR
Section 1 : Données et résultats de l’analyse
1) Présentation des données et spécification du modèle
1-1) Les données
1-1-1) Origine des séries empiriques
1-1-2) Représentation graphique des séries empiriques
1-2) Spécification du modèle
1-2-1) Justification du choix des variables utilisées
1-2-2) Présentation du modèle
2) Présentation et interprétation des résultats
2-1) Le modèle estimé
2-2) Interprétation des résultats
2-2-1) Les variables pertinentes
2-2-2) Les variables non pertinentes
Section 2 : Propositions d’incitation de l’investissement privé
1) Améliorer le cadre politique, règlementaire et institutionnel du pays
2) Promouvoir un environnement macroéconomique propice à l’investissement privé
3) Stimuler l’effet d’entraînement de l’investissement public sur l’investissement privé
4) Faciliter le financement de l’investissement privé
5) Garantir l’accès au foncier
6) Régime fiscal
CONCLUSION
ANNEXES
ANNEXE N° 1 : Classement des pays sur la facilité de faire des affaires
ANNEXE N° 2 : Comparaison des taux d’intérêt débiteurs de Madagascar avec ceux des pays de la SADC . 74
ANNEXE N° 3 : Résultats du modèle initial
BIBLIOGRAPHIE

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