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Sommaire: Scoring et évaluation du risque
INTRODUCTION GENERALE
CHAPITRE I : CADRAGE DU PROJET DE FIN D’ETUDES
Introduction
1.1. Le système financier
1.2. Le marché financier
1.3. Le marché obligataire marocain
1.3.1. Les intervenants sur le marché obligataire
1.3.2. L’émission obligataire
1.4. Présentation de l’organisme d’accueil
1.4.1. Présentation
1.4.2. Mode de fonctionnement
1.4.3. Situation financière et condition d’équilibre de la CMR
1.5. Présentation de la division de gestion du portefeuille (DGP)
1.5.1. Mission de la DGP
1.5.2. Organisation de la division de gestion du portefeuille
1.6. Note de cadrage du projet de fin d’études
Conclusion
CHAPITRE II : REVUE DES METHODES DE CALCUL DE LA PRIME DE RISQUE ET METHODES DE SCORING
Introduction
2.1. L’intérêt d’une émission obligataire
2.1.1. Diversifier ses sources de financement
2.1.2. Accéder à des capitaux plus importants
2.1.3. Emprunter à long terme
2.1.4. Avoir un financement moins contraignant
2.1.5. Accroître sa notoriété
2.1.6. S’évaluer auprès des investisseurs
2.1.7. Faciliter la gestion de sa dette
2.1.8. Eviter la dilution des actionnaires
2.2. Définition et mesure du risque obligataire
2.2.1. Les risques obligataires
2.2.2. Définition et méthodes de calcul de la prime de risque
2.2. Système de notation financière (Rating) et système de Scoring
2.2.1. Notation financière par les agences de notation
2.2.2. Méthode générale de Scoring
2.2.3. Les principaux modèles de Scoring
Conclusion
CHAPITRE III : DEVELOPPEMENT DE L’OUTIL D’AIDE A LA DECISION
Introduction
3.1. Analyse de l’existant
3.2. Présentation de l’échantillon de données
3.3. Développement du modèle de Scoring pour les secteurs hors financiers
3.3.1. Application du modèle d’Altman
3.3.2. Jugement préalable de la défaillance des secteurs hors financiers
3.3.3. Vérification de la signification des variables explicatives
3.3.4. Construction du modèle de Scoring
3.4. Développement du modèle de Scoring pour les secteurs financiers
3.4.1. Jugement préalable de la défaillance des secteurs financiers
3.4.2. Interprétation des résultats et construction du modèle financier
3.5. Appréciation de la prime de risque
3.5.1. Jugement de la volatilité des valeurs de l’échantillon
3.5.2. Calcul de la prime de risque
Conclusion
CHAPITRE IV : DEVELOPPEMENT DE L’APPLICATION SOUS VBA
Introduction
4.1. Expression du besoin
4.1.1. Enoncé du besoin
4.4.2. Diagramme Bête à cornes
4.2. Présentation de l’application
4.2.1. Description générale
4.2.2. Base de données
4.2.3. Description de l’application
Conclusion
CONCLUSION GENERALE
BIBLIOGRAPHIE
WEBOGRAPHIE
ANNEXES
Annexe I : Méthodes utilisées pour analyse et modélisation des données
I.1. L’analyse factorielle discriminante
I.2. La régression logistique
Annexe II : Questionnaire dédié aux investisseurs
Extrait du mémoire scoring et évaluation du risque
INTRODUCTION GENERALE
Evaluation du risque
Avec l’avènement de la mondialisation et de l’économie de marché, les rythmes de développement économiques se sont très rapidement accélérés, poussant les organisations à changer de mode de pensées pour garantir leurs positions sur le marché. Ainsi pour assurer leurs pérennités, les organisations doivent constamment chercher à réaliser de meilleurs rendements et par conséquent, elles doivent développer plus d’agilité et de moyens pour atteindre leurs objectifs avec les meilleures performances exigées par la concurrence.
En effet, les risques auxquels sont confrontées les entreprises aujourd’hui, sont devenus de plus en plus nombreux et leur gravité s’est considérablement amplifiée. Dans ce contexte, la gestion de tout genre de risque reste plus que jamais un élément créateur de valeur.
Comme toute autre entreprise, un organisme financier (société, banque, assurance…) reste exposé au risque qui peut être principalement un risque crédit, un risque marché ou un risque opérationnel. Le risque crédit a connu une grande expansion depuis les années 80 en raison de la montée en puissance de divers facteurs notamment, la défaillance accrue des entreprises après le choc pétrolier, la forte baisse de la valeur des actifs des sociétés sous l’effet de la hausse des taux d’intérêt nominaux et réels et la montée du degré d’endettement des Etats.
CHAPITRE I : CADRAGE DU PROJET DE FIN D’ETUDES
Evaluation du risque
Le gérant de portefeuille est amené à prendre des décisions, certaines sont très risquées, d’autres le sont à un degré moindre. Apprécier le niveau d’incertitude auquel il devra faire face requiert d’amples connaissances sur l’univers de gestion, son cadre d’analyse et les limites de son étendue.
Introduction :
Le présent chapitre a pour but de mettre au clair le minimum de notions nécessaires à la compréhension du marché financier en général et obligataire plus particulièrement. Il s’articule autour de trois sections traitant successivement: le système financier; le marché financier, son cadre d’analyse et ses différents acteurs ; et enfin, le marché obligataire, ses compartiments et les types d’obligations les plus répandus. En outre, cette partie présentera d’une manière générale l’organisme dans lequel le projet a été effectué à savoir la CMR pour ensuite aborder le travail requis en tant que projet avec les différents objectifs, les livrables et les acteurs.
1.1. Le système financier :
Evaluation du risque
Selon Z. Bodie et R. Merton (1999) : « La finance consiste à étudier comment des individus allouent des ressources rares au fil du temps »
Les agents économiques sont amenés à prendre des décisions financières, telles que l’épargne, l’investissement ou la prise d’un niveau de risque donne, dans le but d’utiliser au mieux les ressources rares.
Le système financier, composé de marchés et d’intermédiaires tels que banques et établissements financiers ou compagnies d’assurances, a pour rôle la mise en œuvre de ces décisions. Sa définition peut changer d’un pays à un autre comme elle peut évoluer au fil des années.
1.2. Le marché financier :
Le marché financier est une composante importante du système financier. C’est un marché de fonds prêtables à long terme. Il permet de mobiliser l’épargne nationale sous forme de valeurs mobilières. Son développement s’inscrit dans une logique de désintermédiation où les banques ne jouent qu’un rôle de courtage.
Il est défini comme étant le lieu sur lequel sont émis et échangés les titres à moyen et long terme : actions et obligations.
Ces titres sont par nature intrinsèquement peu ou pas du tout liquides., L’action n’étant pas remboursable et l’obligation l’est le plus souvent à long terme, ce qui constitue un handicap au développement de ce type de financement. C’est justement dans le but de répondre à cette préoccupation que fut créée la bourse des valeurs, appelée aussi marche secondaire (de l’occasion), qui permet d’échanger des titres déjà émis sur le marché primaire (du neuf). Le marché financier a deux principaux rôles : Le financement direct des agents ayant besoin de ressources et la gestion des risques sur les placements financiers.
1.3. Le marché obligataire marocain :
Le marché obligataire est le marché où sont échangées et négociées les obligations qui peuvent être émises par l’Etat, les collectivités publiques, les entreprises et les institutions financières. Il est constitué de deux grands compartiments : le marché primaire et le marché secondaire.
– Le marché primaire
Appelé également « marché du neuf », c’est un marché délocalisé qui met en relation directe l’émetteur et le souscripteur d’un titre. Les entreprises, l’Etat, les institutions financières et les collectivités publiques se rencontrent pour la première fois sur le marché lors d’une émission de titres obligataires neufs.
Le marché primaire peut gérer plusieurs types d’émissions, à savoir :
– L’émission de nouveaux titres obligataires sur le marché ;
– La possibilité d’émission de titres après transformation des bons de souscription en nouvelles obligations ;
– L’assimilation d’une tranche nouvelle à une émission déjà réalisée.
Ainsi, les valeurs émises sur ce marché peuvent par la suite être négociées sur un autre marché plus dynamique appelé le marché secondaire.
– Le marché secondaire
Le marché secondaire représente le marché où sont échangées et négociées les obligations émises sur le marché primaire. C’est un marché organisé ayant l’apparence d’une centralisation dans le cadre du marché boursier. Il assure donc la liquidité des titres aux investisseurs, et sert aussi à la détermination des prix des obligations établis en fonction de l’offre et la demande sur le marché.
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